Carta Diciembre 2017: Perspectivas 2018: “Llegando a la cima”

Estimado amigo,

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Tras leer la mayoría de publicaciones de los grandes bancos y gestoras del mundo, son muchos los que coinciden en que podemos estar en la parte final del ciclo. Los analistas confirman que la economía mundial sigue creciendo y mejorando, aunque a ritmos bajos del 3.00%-3.50% y que los mercados financieros siguen descontado un escenario económico muy positivo.

Hay varios datos macroeconómicos que lo demuestran: bajo crecimiento del PIB mundial en los últimos 5 años, tasas de paro bajas, la calidad del crédito está bajando, inflaciones bajas y altos niveles de deuda mundial hasta el punto que la deuda del sector privado en China ya alcanza el 220% del PIB.

En DiverInvest continuamos pensando que seguir invertidos siendo cautos a través de una cartera bien diversificada con gestores que compartan nuestra visión, tiene todo el sentido. La situación macroeconómica es estable y en mejoría.

Adjunto el cuadro resumen de nuestras recomendaciones para el 2018.

No podemos olvidar que la gran mayoría de mercados financieros están caros. El PER de Shiller está a 30 (mismos niveles que en el 1929 y en el 2000) y qué decir del mercado de deuda. Los bonos de gobiernos no dan nada y hasta los bonos de alto rendimiento (High Yield) pagan poco.

Como siempre la pregunta del millón es: ¿Cuánto más puede durar esta fiesta? ¡Nadie lo sabe! Por ejemplo, Alan Greenspan acuñó en 1996 la famosa frase de “irrational exuberence” y no fue hasta el año 2000 que los mercados colapsaron. Además, los momentos finales de una ascensión son los que más se disfrutan y se recuerdan. Estamos en el campo base antes de intentar coronar la cima.

Con los años, la vida me ha enseñado tres hechos fundamentales:

  1. Cuanto más larga es la fiesta, más duro es el despertar.
  2. La opinión más generalizada no tiene por qué tener la razón.
  3. El sentido común siempre acaba imperando.

¡Felices fiestas, felices inversiones!

Un fuerte abrazo,

David Levy

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